360回归A股，周鸿祎来给BAT和小米添堵了

排着队回国内上市的公司名单里，终于多了奇虎360的名字。

奇虎360今天宣布，公司董事会收到了来自董事长周鸿祎、中信证券及其附属公司、Golden Brick Capital Private Equity Fund I L.P、华兴资本或其附属公司、红杉资本及其附属公司等的私有化邀约，每股 ADS 报价 77 美元。在一封内部信件里，周鸿祎说到：

公司截至止去年年底总资产达 206 亿元人民币，现金超过 100 亿元，财务总体非常健康......360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值......私有化是我们在反复考虑当前全球及中国资本市场环境后的审慎决定。

周鸿祎：360被低估了

对于任何领域的“后来者”而言，选择一家模式相近的大公司对标，成为它的“影子”，是能最快受到资本市场认可的方式。但在美国本土公司中，奇虎360一直都找不到对标的对象。美国的资本市场上并没有一家以杀毒起家的互联网公司获得过巨大成功。

而从360做搜索开始，他在资本市场有了一个对标对象：百度。

360搜索自一推出就表现不错，到今年年初已经占掉了国内搜索市场30%的市场份额。然而它在搜索市场的营收份额却比不上用户份额，并且似乎一直都找不到足够好的商业化节奏。

这让360的股价徘徊不前。在 2013 年时，人们还在争论中国互联网里 BAT 之后的第四席位应该是奇虎360还是小米——当时两家的市值和估值分别都在100亿左右。到了去年年底，小米宣布以 450 亿美元估值完成 11 亿美元的融资，而360的市值为 70 亿美元左右。

在资本市场认可度不够高，直接导致的是 360 长期“缺钱”。根据搜狐 IT 的报道，360的投资风格以“抠门”为主，投资金额通常超不过几千万美金。这在其投资 9158、迪信通和出资参与久邦数码 IPO 的案例中都可以看出。

这是一个死循环。现金流不够，你就无法进行大宗的战略并购；而错失通过并购来快速膨胀业务的机会后，你在资本市场上又难以受到认可。

在入股酷派大神之前不到半年，奇虎360两次宣布发行可转换债券，价值 9 亿美元。后来又追加到 10.35 亿美元。

BATM 要小心了

虽然360私有化的声明中并没有明确提到将回国内上市，但这几乎是没有悬念的下一步。

杀毒、浏览器、手机助手、游戏联运、应用分发......从 PC 端到移动端，奇虎360的所有主要业务，几乎都是美国资本市场看不懂、但中国资本市场最喜欢的互联网业务。所以回归 A 股之后，奇虎360的市值必然会大涨，这也是没有悬念的。

唯一的悬念是，涨多少？

我们可以看看“小米的影子”，乐视。乐视网最新的市值是 1257 亿人民币，这还不包括乐视体育、乐视移动、乐视影业。算上这些的话，乐视已然要碰着 300 亿美元的边了。这和影子的“主体”，估值 450 亿美元的小米，相差并不太大。

再直观一点吧：按照乐视网高达 327 倍的市盈率计算的话，奇虎360回归 A 股之后，市值将超过 6000 亿人民币。在今年的中国资本市场上，我们已经见证过暴风科技在 3 个月内股价暴涨超过 40 倍的故事了，还有什么理由不相信“只有天空才是360的极限”。

一个有钱的360，有多大的威胁？

小米刚刚把最低端的红米 2A 降价到 499 元，周鸿祎紧随其后，将大神降价到 399 元。小米宣布把红米 Note 降价到 699元，周鸿祎就在相同的价格上推出配置更高的大神 F2。360 路由器的“孕妇模式”也引发了和小米之间的口水战。补充弹药之后的周鸿祎，完全可以向小米发出更猛烈的攻击。

我们可以想象一下，假设两年前的夏天，360 有足够的现金可以拿下搜狗，获得 30% 以上的市场份额，那么现在的搜索引擎市场会是怎么样？假设当时 360 有足够的现金能快速地拿下 91，那么 360 将会成为应用分发市场绝对的第一名。

但是，没有如果。

所以这两年来，不断有人说周鸿祎老了。但是周鸿祎说：

像我这么倔强的人，总归会回来的，呵呵。

巴特西